恒指昨天低開近130點後，初段曾掉頭彈升120點，下午再度向下，收報28417點，挫139點。港股走勢雖然反覆，惟比起美股早一天的波動，只屬小型「過山車」。
美國財長耶倫周二(4日)表示，總統拜登今年推出數萬億美元刺激措施振興疫下經濟，即使政府額外開支相對整體經濟規模佔比有限，仍有可能要適度上調利率，確保經濟不致過熱。
耶倫4月底才與聯儲局主席鮑威爾齊聲指通脹僅屬暫時性，如今突然「鴿轉鷹」，旋即引發市場對加息的憂慮，拖累華爾街股市急滑，道指、標普500指數及納指最多曾瀉1.02%、1.53%、2.95%。
其後，耶倫急忙澄清並無預期刺激經濟計劃必然導致利率上揚，聯儲局具有獨立性自主決定貨幣政策，更重申美國不會有通脹問題，聯儲局有政策工具處理通脹。她為加息言論降溫，成功令道指收復失地微升0.07%，標指跌幅也縮窄至0.67%，但納指埋單仍挫1.88%。
美國通脹壓力加劇的訊號俯拾皆是，早令市場擔心聯儲局需要提前加息，連「股神」畢非德在上周末的巴郡股東大會上亦承認，從旗下公司日常營運已看到明顯的通脹趨勢。
畢非德的看法跟上市公司主流意見如出一轍。美股季度業績期進入尾聲，至今標指500餘隻成份股共有360家派發成績單，整體收入按年增長11.3%，逾七成一企業表現較市場估計為佳；總盈利多賺49.2%，勝預期的佔比超過八成七，但高管對未來通脹威脅的警告不絕於耳。
美銀證券研究報告指出，標指成份股在季報後舉行的「電話會議」(earnings call)中，行政總裁(CEO)及財務總監(CFO)解讀財報和回答投資者與分析師提問時，附【圖】所見，今年他們提到「通脹」(inflation)的次數是去年同期近8倍，創出該行自2004年開始調查以來最高紀錄。
企業管理層認為，通脹的主要驅動因素，包括原材料、運輸和勞動力，其中以消費、工業及材料等行業承受的壓力較大，隨着成本不斷上漲，很多公司都計劃或者已經調高售價。
美銀再以歷史數據計算，用企業談及「通脹」作指標，與美國消費者價格指數(CPI)按年變幅相關性達正0.52，前者通常會領先約一個季度，意味美國來季通脹可能強勁彈升，因此提醒投資者要繫緊安全帶。
今年2月至3月美國經濟穩步復甦，通脹預期顯著升溫，10年期國債孳息率隨即抽高，一度突破1.7厘大關，觸發科技股大幅調整；前車可鑑，倘若稍後確認通脹惡化，再非耶倫和鮑威爾所言的不足為患，長債息勢出現另一波升浪，科技股急挫的場面恐會重演。
信報投資研究部
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