【EJFQ信析】莫與美國對賭優化擲鏢策略

美國總統拜登在就職滿100天前夕(4月28日)赴國會發表演說，首先宣揚他的新冠肺炎疫苗接種目標超額完成，加上多達85%家庭收到抗疫補助支票1400美元，認為美國已經化危為機(turning crisis into opportunity)。在約1小時5分鐘的講話中，拜登主要推銷其「美國家庭計劃」(American Families Plan，涉1.8萬億美元)，以及利用投資基建刺激就業的「美國就業計劃」(American Jobs Plan，規模2.3萬億美元)，聲稱實現這兩個計劃將確保美國能迎接中國的挑戰，卻隻字不提由此引來的通脹風險。

美國財長耶倫周日受訪時表示，拜登總統提議合共4萬億美元的計劃，會攤分8年至10年平均支付，不虞衍生物價問題，即使通脹升溫，政府也有工具處理。聯儲局主席鮑威爾於上周議息後的記者會直言，目前仍未是時候開始討論放慢買債（tapering）或加息，惟承認已出現一些資產泡沫，假若通脹持續攀越2%目標水平，局方將果斷出手加以遏抑。顯然，鮑威爾和耶倫皆預見通脹重臨風險，才不約而同強調有方法應對。

不過，一旦通脹加劇迫使聯儲局運用貨幣政策「工具」，參考前朝特朗普時期經驗，美股勢必壓力重重。然而，股神畢非德在2月底的巴郡(Berkshire Hathaway)致股東信中提到，美國立國以來遇過無數次各式各樣的風浪，經濟發展依然令人艷羨，警告投資者永遠不要跟美國對賭(Never bet against America)。

素來主張長線投資的畢非德指出，持股就是「賺錢」遊戲(positive-sum game)，只須把標普500指數成份股作鏢靶，讓一隻猴子投擲50支飛鏢，買入「中鏢」股票持有一段較長時間，便可享受到股息和資本增值收益，但前提是維持「原裝選擇」(original selections)，切勿嘗試換馬。

畢非德是價值投資當代掌門人，上述比喻原意是暗諷單靠技術分析揀股的投資者。儘管沒有人會如實執行，惟不妨把「擲鏢策略」優化，例如從隨機選擇中，篩出部分研究後認為較具「內在價值」(intrinsic value)的股份，或乾脆買入股票指數基金。股神於2017年出席《福布斯》面世100周年活動時豪言，道指100年間由81點漲至22000點，因此預測100年後，道指將見100萬點，自己雖不會看到這一天，但華爾街主要指數長期反覆上揚卻是不爭的事實。

港股方面，恒指周一低開65點，稍回升至28684點旋即急插，跌抵28256點才喘定，收市報28357點，瀉367點。附【圖】所見，恒指輕微失守1個標準差計算的TrendWatch上升通道收市，加上藍籌股連續兩天出現「9-1」跌市(代表有九成或以上的成份股下挫)，短線十分超賣，惟估計恒指反彈至28600點到29200點的最大型成交量密集區底就會有阻力。